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李稻葵:不要把货币政策理解成是央妈救市

时间:2021-09-30 来源网站:仙人掌财经网

李稻葵:不要把货币政策理解成是央妈救市

腾讯财经讯针对当前部分市场人士认为央行正在放松货币政策,甚至与其他监管部门联合救市的观点,清华大学经管学院教授李稻葵(微博)认为,这些描述都是不正确的。李稻葵提出,央行货币政策正在应对三个挑战。因此,在判断货币政策是否宽松时,有必要结合这三个挑战理解。

5月23日,李稻葵在清华五道口金融论坛上表示,央行的货币政策目前应对的第一个挑战是,想方设法降低实体经济的融资成本。

李稻葵指出,当前中国国民储蓄率非常高,是美国的至少3倍左右。与此同时,中国的实体经济融资成本如果按照债券市场或者银行银行贷款来计算,至少比美国高50%。

毫无疑问,这对于实体经济发展、转型升级都是非常不利的。因此,李稻葵判断央行的第一个挑战,就是要想方设法降低实体经济融资成本。这也解释了央行最近采取的一系列降息动作。

央行货币政策的第二个挑战是融资结构发生巨变。多年来,市场都有声音提出要增加直接融资的比重。李稻葵认为如今终于开始有了好苗头。

然而,李稻葵强调,他指的并不是股市,因为股市融资的总量占社会融资总量只有约5%。

我指的是债券市场发展非常快。公司债、企业债、地方政府债等各种债的余额加起来,已经接近全球第二大规模。债券融资规模风起云涌,再过四五年可能就超过银行融资。

李稻葵提出,相应地,地方政府的融资也要发生变化。财政部日前宣布要放开约1-2万亿元的地方债规模。一旦地方政府发债,就在客观上会取代银行借钱的量。

他解释,去银行贷款是滚动性的乘数效应,而债券市场的乘数效应很低,因此对M2的供给具有收缩效应。而这,这就导致货币政策必须适当放宽。商业银行创造货币的机制要逐步减少,我认为最近降准是对冲直接融资上升,否则货币存量短期内不够了。

央行货币政策面对的第三个挑战是,国际货币的收缩。李稻葵表示,从全球范围看,整个市场都处于流动性收缩过程中。当国际上的流动性收缩,如果中国的货币供应跟不上的话,对我们的经济有负面影响,所以央行要应对国际货币供应收缩,适当地增加货币供应。

李稻葵强调,央行的这个动作很微妙。如果做得不好,国际市场会以为人民币实际汇率下降,投资回报率下降,导致资金外逃,影响中国资本市场对外开放的进程。

这三件事加在一块导致货币政策变得非常复杂,非常谨慎。只能看一步做一步。李稻葵提醒,不要简单将货币政策看作是央妈救市,而是货币政策小心翼翼地应对全球化的各种挑战。

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